Août 2011 a fait partie des 10% des mois les plus pourris des 1000 derniers mois (depuis 1928). Après la baisse constatée, il ne fait aucun doute que nous allons assister à des phases de rebond. Essayons de faire le point sur la probabilité d'un prochain Rebond de plus de 10%...
La situation actuelle laisse peu de place à une poursuite de la baisse
Pour comprendre la situation actuelle sur les marchés, il faut comprendre que les indices ont connus 4 mois de baisse consécutifs (Mai-Juin-Juillet-Août). Il s’avère que 4 mois de baisse consécutifs est un phénomène très rare. Depuis 1928, c’est arrivé seulement 22 fois.
On observe par ailleurs qu'il est très peu probable, statistiquement, d’assister à un 5ème mois consécutif de baisse. Cela ne s’est produit que 9 fois depuis 1928 !
Le marché connaît rarement 5 mois consécutifs de baisse:
Source: Goldman Sachs Global ECS Researche - Note du 8 Septembre 2011
Concrètement, cela signifie que le S&P 500 a de fortes chances de clôturer au-dessus des 1220 Points à la fin du mois de Septembre.
Des Rebonds de +10% vont faire partie du paysage
Olivier Delamarche ("Perma-Bear" depuis deux ans) soulignait le 8 Août: "nous connaîtrons des phases de reprise des différents indices". On ne pourra que lui donner raison.
Exemple en 2008 :
Entre début Septembre 2008 et mi-Novembre 2008 en plein phénomène de "Lehmanisation", le S&P 500 a fortement chuté. Pourtant, on observe que le marché a rebondi de plus de 10% à 3 occasions entre Septembre et Novembre 2008:
Entre Septembre 2008 et mi-Octobre 2008 le S&P 500 est passé de 1300 points à 900 points (soit une baisse de 30%), mais un rebond de 11% a été constaté suivi d’un autre de 17% puis de 20% en un laps de temps très réduit.
A moins de connaître un Bear market de type 1929 (ce qui n’est pas mon scénario central, voir mon dernier article à ce sujet sur ObjectifEco et ABCBourse), il est très peu probable que nous n’assistions pas à des phases de rebond de plus de 10%.
Un rebond à Court Terme ?
Entre le 22 Juillet et le 13 Septembre, les Indices américains (S&P 500, Nasdaq et Dow Jones) ont chacun lâché 15%. En Europe, l’indice Euro Stoxx 50 a perdu de son côté 25%. On a assisté d’ores et déjà à un rebond de près de 10% (entre le 23 Août et le 31 Août 2011). La question qui nous taraude est de savoir si nous allons assister à un Rebond à Court terme. J'expose ici les limites de ce rebond:
Premier paramètre qui rentre en compte : la saisonnalité
Traditionnellement, le mois de Septembre est un mois difficile en bourse. La Saisonnalité sur les marchés nous indique que l'investissement est peu propice en Septembre...
Voici le rang du mois de Septembre au cours des dernières décennies:
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Décennies
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Rang pour Septembre (*)
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1901-1910
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12
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1911-1920
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2
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1921-1930
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12
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1931-1940
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10
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1941-1950
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8
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1951-1960
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12
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1961-1970
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9
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1971-1980
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12
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1981-1990
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12
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1991-2000
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10
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(*)1=meilleur mois ; 12=plus mauvais mois
Au cours des 10 dernières années, la performance observée sur les marchés pour un mois de Septembre est très décevante: Septembre est classé 9ème sur 12 mois. Toujours durant cette dernière décennie, Septembre est l'un des 4 mois avec un rendement négatif mensuel (-0,97%),
Au cours des 40 dernières années, Septembre est classée 12e sur 12 mois - bon dernier - en rendement des actions. Durant ces quatre dernières décennies, Septembre a été un des 2 seuls mois avec un rendement négatif mensuel (-0,77%) d'après Squirrelers.
On a tout lu pour expliquer ce phénomène : « les investisseurs ont besoin de vendre leurs actions pour avoir du Cash et payer les études de leurs enfants » ; « les vacances ont coûté cher et il faut donc se renflouer en vendant des actions ».
Pour ma part j’aurai tendance à penser que d’une part il s’agit de la Rentrée politique qui s’ensuit de décisions politiques en matière économique. D’autre part les Gérants procèdent à des arbitrages à cette période de l’année. Enfin, on est alors sur le point d’aborder le 4ème trimestre avec toutes les données macro qui s’ensuivent.
Deuxième paramètre qui rentre en compte : le Calendrier politique
Nous savons que l’origine de la Crise actuelle vient de la sphère politique. Aussi, les réponses qui seront apportées sur le Vieux Continent ne pourront qu’être Politiques.
Ainsi, pour assister à une phase de rebond ce moins de Septembre, nous aurons besoin inéluctablement de signaux positifs provenant des Politiques.
Calendrier politique de la Zone Euro pour le mois de Septembre:
9 -14 Septembre: reprise potentielle par l'UE et par le FMI de l'examen du cas Grec ;
13-15 Septembre: Réunion des ministres des Finances de l'UE en Pologne ;
14 Septembre: Téléconférence Merkel-Sarkozy-Papandreou ;
16 Septembre: l'Eurogroupe se réunit en Pologne ;
20 Septembre: Lagarde rencontre Papandreou ;
29 Septembre: le Parlement allemand vote les changements sur le FESF ;
29 Septembre: délai accordé aux banques espagnoles pour répondre aux exigences de capitalisation.
On l'a vu, de Von Rompuy à Sarkozy en passant par Merkel, Barosso et même Lagarde, aucun n'a réussi à atténuer les craintes de la Dette Publique.
Avec l’apparition de rumeurs, il n’est pas facile de s'y retrouver (rumeurs sur les Banques, Intervention de la Chine sur les Oblig italiennes...). Jusque-là, les politiques ne sont pas parvenus à éteindre l’incendie de la tragédie Grecque. La question qui reste en suspens est de savoir si les politiques sauront rassurer les marchés et répondre aux attentes pour restaurer la confiance.
Conclusion
Lorsque j'indique qu'un rebond est "Imminent", je fais principalement référence aux premiers Graphique présentés:
-statistiquement, il y a peu de chances que Septembre soit en baisse (c'est arrivé 9 fois sur les 1000 derniers mois),
-des phases de Rebond (de l’ordre de +10% ou plus) font partie du paysage même dans des Marchés tendus (voir en 2008).
Pour autant, n'oublions pas que la prudence est de mise: d'une part, je ne pense pas que nous ayons encore touché le point bas. D'autre part, je ne suis pas certain à 100% que nous puissions assister au prochain rebond durant ce mois de Septembre. (la saisonnalité des Indices ne s'y prête pas). Enfin, il est difficile de savoir si les réponses Politiques qui vont être apportées seront suffisantes pour rassurer les marchés.
Pour identifier les phases de rebond, on s'attachera à suivre l'indicateur "Percentage of S&P 500 Stocks Above 50-Day Moving Average" qui donne des Signaux de rebond. Celui-ci nous offre en ce moment un signal de retournement - je le mettrai à jour prochainement. A suivre…
NB: pour anticiper un prochain Rebond sur le marché Actions, j'ai d'ores et déjà conseillé trois valeurs dans ma Newsletter Santé de la semaine dernière qui se sont appréciées de 10% en moyenne (YM BIOSCIENCES, PACIRA et EDAP).
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