Au moment ou la Biotech française GENFIT doit annoncer très prochainement la signature d’un Partenariat pour son GFT505, la presse économique et financière a récemment fait courir une rumeur de Rachat. Deux raisons qui confèrent un intérêt Spéculatif au titre.

Nom : GENFIT  
Code : ALGFT (ISIN : FR0004163111) 
Capitalisation boursière : 71,8M €  
Dernier cours : 6,16 € 

PRÉSENTATION

Genfit est spécialisée dans le diagnostic précoce et le traitement préventif des maladies cardiométaboliques et neurodégénératives. La société se présente comme un « leader européen dans son domaine ». Créée en 1999, Genfit emploie 110 personnes et dispose d’une filiale aux US.

PIPELINE 

Le pipeline, qui n’est qu’à un stade ‘Early Stage’, dispose d’un attrait qui limite les risques pour les actionnaires: des Partenariats avec des majors portant sur trois programmes ont été signés (Sanofi, Solvay et Servier).

Le GFT505, qui est en phase II, cible plusieurs facteurs de risque vasculaires comme l’hyperglycémie et la résistance à l’insuline, la dyslipidémie, l’inflammation, et les stéatoses hépatiques. Voici le détail du Pipeline (Source: Genfit): 

OPPORTUNITÉ D'INVESTISSEMENT

Le Journal Investir faisait état, le 20 Septembre, d’ une prochaine signature de Partenariat pour son programme le plus avancé, le GFT505 (Voir la News ICI). Ce même jour, le titre prenait +13,5% en séance avant de clôturer sur les 6,25 € (+5,9%). S’il avait été côté aux US, le titre aurait facilement pris +30%, en attendant plus de précisions de la part du Partenaire ou un démenti de la Direction. Pour l’heure, nous pouvons anticiper la signature de Partenariat au moment ou Genfit s’apprête à participer à un Evènement important européen: la Conférence annuelle Biopartnering Europe, dont le principal but est de faire se rencontrer des partenaires potentiels autour d’une table. Cette Conférence se tiendra du 10 au 12 Octobre à Londres.  

Avec les résultats des essais de phase II déjà obtenus pour son GFT508, Genfit est toujours en cours de discussion pour en céder les droits d’exploitation ou signer un accord de co-développement pour les études de phase II restant à mener avec un industriel pharmaceutique. Cette cession ou cet accord devrait apporter un premier versement d’acompte « très significatif à sa conclusion » selon Genfit, puis des versements d’étapes plus importants encore et beaucoup plus significatifs que ceux reçu dans le cadre des programmes partenaires, à mesure du passage avec succès des différentes étapes de développement clinique du produit jusqu’à sa mise sur le marché. Une fois sur le marché, Genfit indique qu’il devrait percevoir des royalties sur les ventes du médicament « de 15 à 20% en général » - ce qui me paraît injustifié pour de l’Early stage. Mais la spéculation ne tourne pas uniquement autour du futur partenariat… 

En effet, le Journal Investir reprenait aussi, dans son article du 20 Septembre, une rumeur provenant du Financial Times qui avançait dans ses colonnes que la biopharma japonaise TAKEDA « lorgnerait Genfit ». Dans la News d’Investir, Genfit avait précisé pour sa part (et cela dure depuis un an) que les  négociations autour de leur candidat le plus avancé « progressaient de manière satisfaisante » tout en précisant qu’avec un tel accord « la configuration de la trésorerie sera très différente ». La dernière OPA dans le sectuer Biotech européen remonte au 17 Septembre. Ce jour-là, J&J avait racheté Crucell à un cours supérieur de 58% au dernier cours côté.

FINANCES

Au premier Semestre 2010, Genfit a annoncé des pertes de 5,28 M €. La société table sur un Résultat positif cette année (en fait, elle compte sur le versement initial suite à l’accord à venir sur son GFT505). La société dispose de 18 millions d'euros au 30 Juin 2010 - la Direction estime qu'elle a les ressources suffisantes pour tenir 18 mois. Le CA de Genfit au S1 a été de 2,06 M €.

GRAPH

Sur le plan graphique, on constate que Genfit est resté coincée dans un trading Range serré de 10% (5,60€/6,20€) entre mi-Mai et mi-Septembre. La News du Journal Investir a donné une impulsion au titre, mais de courte durée : on a constaté des volumes inhabituels lors des séances des 20 et 21 Septembre.

On remarque sur le Graph que le plus haut de la séance du 20 Septembre avait alors coïncidé avec le retracement Fibo de 38,20%, soit précisément les 6,69 €. La résistance se situe aux abords des 7 €. Le support est situé sur les 5,95€. Aussi, on remarque un Gap qui n’a pas été comblé sur ce niveau. Pour l'heure, on observe que le titre est sous contrôle et que les volumes de transaction ne sont pas dignes d’un titre sensé rencontrer une étape importante dans les jours ou les semaines qui vont suivre.  

CONCLUSION

Certains pourraient avoir quelques interrogations sur la hausse du titre lors de la prochaine annonce du Partenariat. Notamment à propos du fait que Transgene (TNG) avait accouché d'une souris lors de l'annonce de son partenariat avec Novartis sur son programme TG 4010 en Mars 2010. En effet, il existe bel et bien un parallèle entre TNG et ALGFT: les deux sociétés ont annoncé un an auparavant être en discussion avec des partenaires. Pendant toute une année, les Directions n'ont eu de cesse d'annoncer un partenariat proche. Mi-février, alors que le cours cote 20 euros, le consensus des analystes est établi à 27,10 euros (voir ici ce print Screen). Or, il s'avère que les investisseurs ont fait chuter le cours de TNG une fois le partenariat annoncé avec Novartis.

Cependant, nous n'avons pas affaire à la même situation, puisque TNG a connu une ascension continue avant l'annonce du partenariat (+30% en trois mois), avant de s’écrouler le jour de l'annonce (-17% le 10 Mars)... ce qui n'a pas été le cas pour ALGFT. Aussi, les investisseurs ont vendu en masse TNG du fait que le partenariat n'ait pas été signé dans les meilleures conditions, à savoir que les termes de l'accord stipulent que Novartis peut se désister à tout moment une fois les résultats de Phase II terminés. 

Concernant l'upfront: on peut anticiper un montant de 100 millions €. Pour ce qui est des taux de Royalties: les 15/20% annoncés paraissent tout de même gonflés. On parle tout de même de deal en early stage (comme évoqué plus haut).

Cela ne fait aucun doute: il existe un attrait spéculatif indéniable sur ce dossier, aux vues des rumeurs d’OPA provenant de Takeda, mais aussi de la signature "très proche" du Partenariat GFT 505. On peut profiter d’un cours proche des 6 € pour se positionner, avec pour Objectif 8 à 10€.