Les chercheurs et les patients s’enthousiasment autour des greffes de cellules souches qui visent à remplacer les organes endommagés ou défectueux et permettre de guérir des maladies ou encore des blessures. Ce n’est pas tout à fait nouveau. Dès les années 90, on utilisait par exemple les cellules souches pour les patients atteints de Leucémie (moelle épinière).
En bourse, plusieurs sociétés cotées sont impliquées dans la recherche et le développement des cellules souches. Pour le moment, il faut reconnaître que ce domaine est encore mal maîtrisé, et que les performances des sociétés cotées tardent à venir. Mais une société pourrait bien révolutionner ce domaine, voir même la médecine. Sa technologie semble tout droit issue de la science fiction: le BioPrinting (création de tissus humains en 3D - voir en bas d'article). Si bien que toutes les autres sociétés pourraient vite être dépassées..
Les cellules souches
Concrètement, il existe deux types de cellules souches : les cellules souches dites « embryonnaires » (elles peuvent se répliquer indéfiniment) et les cellules souches dites « adultes » (elles sont capables de s’autorenouveler, mais elles sont déjà engagées dans une certaine direction).
D’un point de vue recherche fondamentale, l’Inserm estime que les cellules souches adultes offrent un potentiel plus restreint que les cellules embryonnaires. La principale différence : les cellules souches embryonnaires posent des problèmes d’éthique puisqu’elles sont prélevées chez l’humain, entraînant sa destruction. Ainsi, des groupes religieux et des hommes politiques conservateurs s'y opposent. La recherche sur les cellules souches embryonnaires est donc soumise à une interdiction législative dans un grand nombre de pays, ce qui freine les recherches.
Les cellules souches embryonnaires ont un potentiel médical énorme parce qu'elles ont la capacité de devenir n'importe quelle cellule de l'organisme avec un meilleur potentiel pour réparer des organes malades que celui des cellules souches adultes.
Les Big Pharmas ont récemment commencé à investir massivement dans les cellules souches: Merck a racheté SmartCells pour 500 millions $ en Décembre 2010, et Mesoblast a racheté pour 1,7 Milliards $ pour la Biotech Cephalon. Les Capital risqueurs ont aussi été enclins à soutenir certaines startup spécialisées (comme Juventas qui a levé 25 Millions $ le mois dernier).
Une véritable révolution, alors que les dons d’organes ne sont pas suffisants pour apporter aux patients une véritable réponse chirurgicale ou thérapeutique. Les sociétés Biotechs sont au premier plan des recherches. Fin 2010, la pharma américaine Cephalon s’est engagée à débourser jusqu’à 1,7 milliards$ pour de nouveaux traitements à base de cellules souches développés par la biotech Mesoblast (cette petite société concentre sa recherche sur les cellules souches dans les domaines de l’insuffisance cardiaque, la maladie d’Alzheimer et de Parkinson).
Fonctionnement des cellules souches
Contrairement à une cellule normale, qui ne peut se reproduire et créer davantage de cellules que son propre type de cellule, une cellule souche est dite "pluripotente". Lorsqu’elle se divise, elle peut constituer l’une des 220 cellules différentes dans le corps humain. Les cellules souches ont aussi la capacité de se renouveler (elles peuvent se reproduire plusieurs fois).
Du fait de leur capacité à se muer en tout type de cellules, les scientifiques pensent utiliser les cellules souches pour remplacer les cellules endommagées ou malades, et permettre ainsi la reconstitution de tissus ou d’organes sains. On appelle cela la médecine régénérative.
Jusqu’en 2009, les recherches sur les cellules souches étaient très limitées du fait des questions éthiques soulevées par cette recherche (destruction d’un embryon humain). Très récemment, de nouvelles techniques ont permis de contourner ces problèmes, laissant la porte ouverte à une quinzaine de sociétés cotées qui mènent des recherches très intensives dans ce domaine. Avec, à la clé, un domaine d’application qui pourrait être révolutionnaire et… très lucratif.
Pour travailler sur les cellules souches, les scientifiques les cultivent en laboratoire dans une boîte de Petri en les faisant grandir dans une solution riche en nutriments. Après plusieurs mois, les scientifiques obtiennent des millions de cellules souches. Si les cellules continuent à se développer sans faire de distinction, les scientifiques obtiennent alors une lignée de cellules souches. Les lignées cellulaires peuvent ensuite être congelées dans les laboratoires. Les chercheurs se servent ensuite de lignées de cellules souches pour le développement de thérapies.
Les sociétés cotées spécialisées
Parmi les sociétés cotées, 11 sociétés sur 13 sont amèricaines. En France, on compte un des Leaders européens (Cellectis). L'autre société européénne spécialisée est Tigenix, qui est dans l'attente de la signature d'un partenariat (et qui a connu de forts volumes ces derniers temps).
Performance boursière
La performance de ces sociétés du domaine des cellules souches est décevante sur les 12 derniers mois avec une Performance moyenne de -10% contre +21% en moyenne pour le Nasdaq, le S&P 500, le CAC 40 et l’Eurostoxx 50.
| Nom |
Ticker |
Dernier cours |
Perf. 1 mois |
Perf. 3 mois |
Perf. 6 mois |
Perf. 1 an |
| Cellectis |
ALCLS |
€ 5.15 |
+6.17% |
-18.10% |
-32.90% |
-14% |
| Aastrom Biosciences |
ASTM |
$1.66 |
-16.60% |
-23.10% |
-8.30% |
-34.40% |
| Athersys, Inc. |
ATHX |
$1.53 |
-0.10% |
+10.00% |
-19.10% |
-18.20% |
| BioTime, Inc. |
BTX |
$4.07 |
-7.70% |
-6.00% |
-22.90% |
-8.50% |
| Neuralstem, Inc. |
CUR |
$0.52 |
-43.50% |
-42.20% |
-55.60% |
-54.80% |
| Cytori Therapeutics |
CYTX |
$3.03 |
+21.20% |
+40.90% |
-8.50% |
-4.40% |
| Geron Corporation |
GERN |
$2.07 |
+25.40% |
+47.90% |
+3.50% |
-15.80% |
| Neostem, Inc. |
NBS |
$0.61 |
-9.00% |
+69.40% |
-1.80% |
-7.60% |
| Opexa Therapeutics |
OPXA |
$0.52 |
-28.20% |
+3.00% |
-45.60% |
-65.80% |
| Osiris Therapeutics |
OSIR |
$8.76 |
-11.30% |
+37.70% |
+81.40% |
+72.40% |
| Pluristem Therapeutics |
PSTI |
$4.00 |
+18.30% |
+50.90% |
+53.90% |
+63.30% |
| StemCells Inc. |
STEM |
$1.55 |
+0.00% |
+102.90% |
+43.50% |
-26.90% |
| Tigenix |
TIG |
€ 1.59 |
+22.92% |
+28.26% |
-15.71% |
-15.71% |
Deux sociétés (Osiris et Pluristem) ont réalisé un beau parcours sur les 12 derniers mois. Mais on ne peut pas en dire autant du reste des sociétés impliquées dans les cellules souches, bien que 5 sociétés aient vu leurs cours s'apprécier de plus de +40% sur les 3 derniers mois.
La moyenne de la performance sur 1 mois est de -1.72%. Elle est de +23.21% sur 3 mois, de % -2.16% sur 6 mois, et de -10,03% sur 12 mois. C'est une une sous performance comparé aux indices européens et US, exception faite des 3 derniers mois (voir ci-dessous).
| Indice |
Perf. 1 mois |
Perf. 3 mois |
Perf. 6 mois |
Perf. 1 an |
| S&P 500 |
+5.01% |
+7.76% |
+4.11% |
+26.19% |
| NASDAQ |
+6.44% |
+8.04% |
+4.33% |
+31.16% |
| CAC40 |
+13.15% |
+15.92% |
+1.27% |
+15.00% |
| Euro Stoxx |
+14.00% |
+15.55% |
-2.25% |
+13.79% |
Données financières
Capi. Boursière: la moyenne de la valorisation des sociétés spécialisées est de 115 Millions $ ce qui est la taille moyenne pour une société de biotechnologie. Leur valorisation est donc appropriée, pour des sociétés qui sont à un stade de développement préliminaire;
Chiffre d’affaires et Résultat Net: la moyenne du CA est peu significative (13,8 Millions $), et celle du RN (-21,8 Millions $) est décevante ce qui démontre que ce domaine n’est pas encore mature ;
Cash: si on exclut Neuralstem et Biotime, les autres sociétés spécialisées semblent bien financées. C’est un point important, sachant que récemment une société a été victime d’un manque de Trésorerie, la menant à sa perte (voir ci-dessous). Le Cash/Cb est de 24% ce qui est la moyenne du secteur.
| Nom |
Ticker |
Capi. Boursière |
CA 2011 |
RN 2011 |
Cash |
Ratio CB/CA |
Ratio Cash/CB |
| Aastrom Biosciences |
ASTM |
78 |
0 |
-19.7 |
28.7 |
ND |
37% |
| Athersys, Inc. |
ATHX |
45 |
10.3 |
-13.7 |
10.9 |
4.34 |
24% |
| BioTime, Inc. |
BTX |
200 |
4.4 |
-16.5 |
12.7 |
45.45 |
6% |
| Neuralstem, Inc. |
CUR |
28 |
0 |
-9.9 |
2.5 |
ND |
9% |
| Cytori Therapeutics |
CYTX |
171 |
8 |
-32.5 |
25.8 |
21.43 |
15% |
| Geron Corporation |
GERN |
224 |
2.4 |
-96.9 |
118.2 |
93.52 |
53% |
| ThermoGenesis |
KOOL |
17 |
23.4 |
-2.6 |
8.5 |
0.71 |
50% |
| Neostem, Inc. |
NBS |
91 |
73.7 |
-47.1 |
21.8 |
1.23 |
24% |
| Opexa Therapeutics |
OPXA |
12 |
0 |
-6 |
1.6 |
ND |
13% |
| Osiris Therapeutics |
OSIR |
286 |
42.4 |
14.9 |
38.8 |
6.75 |
14% |
| Pluristem Therapeutics |
PSTI |
194 |
0 |
-10.8 |
39.5 |
ND |
20% |
| StemCells Inc |
STEM |
42 |
1.2 |
-21.3 |
8.9 |
35.14 |
21% |
| |
Moy.: |
115.7 |
13.8 |
-21.8 |
26.5 |
26.1 |
24% |
Une Première victime dans le secteur
Dernièrement, la société biotech Tengion (TNGN) qui est spécialisée dans les cellules souches a souffert d’un manque de Cash au point de mettre son activité en péril. Cette société devrait d’ailleurs entrer en faillite à la fin du mois d’Août. Tengion était pourtant un bon souvenir pour moi, avec une plus value de +50% en 3 semaines l'été dernier (achat à 1.05$ le 06/07/2011 ; vendu à 1.57$ le 01/08/2011).
Une petite manoeuvre avait été tentée dernièrement par la Direction de Tengion avec un reverse split – je note au passage que sans le reverse split, le cours actuel serait proche des 0,10$. Mais quoi qu’on y fasse, une société en mauvaise santé et qui ne permet pas à percer n’attire pas les investisseurs ce qui rend difficile une levée de Cash.
La prochaine révolution de la médecine régénérative
Ce qu'il se dit en ce moment dans la R&D sur les cellules souches est que le développement est vraiment très lent, avec des résultats décevants. Les essais cliniques de Phase 3 (étape juste avant la commercialisation) ne sont même pas encore commencés. En Mars 2012, l’Inserm a même précisé: « au cours des dix dernières années, les travaux menés ont montré leurs limites. Dans les essais de thérapie cellulaire, leur efficacité s’est révélée faible, voire nulle ». De leur côté, les investisseurs ont été souvent exaspérés par le manque de succès de ces sociétés qui puisse rassurer les investisseurs.
Dans ce contexte, une jeune société cotée de 16 salariés seulement - créée en Californie en 2007 - agite en ce moment le monde de la recherche. Son projet: imprimer des organes en 3D. Tout droit sorti de la science fiction, on appelle cette technologie le Bio Printning.
Cette année, le cours de bourse de cette société a été multiplié par 6 en 6 mois. La valorisation a même atteint quelques 500 millions de dollars à son plus haut. Je vous laisse découvrir ce que fait cette société sur cette video de 3 minutes, c'est absolument bluffant:
L'application produit n'en est qu'au stade préliminaire et plusieurs années de recherche seront encore nécessaire. Pour l'heure, plusieurs grosses sociétés pharmaceutiques collaborent d'ores et dèjà avec cette société. J'en reparlerai prochainement. Mais il se pourrait qu'à elle seule cette société puisse, à terme, raffler tout le marché de la médecine régénérative. On parlera alors de véritable rupture technologique. Avec pour conséquence de mettre à mal tout le reste des sociétés impliquées dans les cellules souches..
Sacha Pouget
