Il existe un lien direct entre la rentabilité et le risque. Plus le cours est censé pouvoir progresser fortement quand le marché est haussier, plus il a de risque de baisser fortement quand il est baissier. C'est en cela que le coefficient béta va pouvoir vous être utile : souvent associé à un dicateur de volatilité, il mesure en fait la sensibilité d'un portefeuille ou d'une action à un indice.
Il est admis que les valeurs/ou portefeuilles avec un profil dynamique (exemple : les valeurs/portefeuilles à composante technologique) ont par nature un béta plus élevé. Par conséquent, le rendement attendu doit être plus élevé. Et donc, par dèfinition, plus incertain. C'est tout l'enjeu du coefficient Béta : il s'agit ni plus ni moins de déterminer son exposition face au risque. Voilà pour l'aspect théorique. Maintenant, essayons de voir ce que cela donne dans la pratique.
- Exemple de valeurs ayant un béta proche de 1 : les valeurs du Dow Jones
Si on prend l'exemple du Dow Jones, on trouve un béta moyen de 0.9 (actualisé au 20/05/2011). Cependant, il existe une certaine disparité au sein des valeurs qui composent cet indice. Par exemple, Wal Mart a un béta de 0.32 alors que Bank of America connaît dans le même temps un béta de 2.20 :
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Ticker
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Nom
|
Béta
|
|
WMT
|
Wal-Mart Stores Inc
|
0.32
|
|
XOM
|
Exxon Mobil Corp
|
0.49
|
|
MCD
|
McDonald's Corp
|
0.5
|
|
PG
|
Procter & Gamble Co
|
0.5
|
|
KFT
|
Kraft Foods Inc
|
0.58
|
|
KO
|
Coca-Cola Company
|
0.6
|
|
TRV
|
Travelers Companies
|
0.6
|
|
JNJ
|
Johnson & Johnson
|
0.61
|
|
T
|
AT&T Inc
|
0.66
|
|
VZ
|
Verizon Communications
|
0.67
|
|
MRK
|
Merck & Co Inc
|
0.7
|
|
PFE
|
Pfizer Inc
|
0.71
|
|
IBM
|
IBM
|
0.73
|
|
CVX
|
Chevron Corp
|
0.76
|
|
HD
|
Home Depot Inc
|
0.78
|
|
MMM
|
3M Co
|
0.83
|
|
HPQ
|
Hewlett Packard Co
|
1.02
|
|
UTX
|
United Technologies Corp
|
1.02
|
|
DIS
|
Walt Disney Co
|
1.14
|
|
JPM
|
JPMorgan Chase & Co
|
1.15
|
|
BA
|
Boeing Co
|
1.27
|
|
DD
|
Du Pont De Nemours
|
1.41
|
|
GE
|
General Electric Co
|
1.66
|
|
CAT
|
Caterpillar Inc
|
1.72
|
|
AXP
|
American Express Co
|
1.93
|
|
AA
|
Alcoa Incorporated
|
2.07
|
|
BAC
|
Bank of America Corp
|
2.2
|
|
MOYENNE
|
-
|
0.89
|
NB : données actualisées au 20/05/2011 ; Source : Sacha Pouget
-béta de Bank of America (de 2.20) : cela signifie que lorsque l'indice monte de +1%, l'action progresse statistiquement de +2.2%,
-béta de Wal Mart (de 0.32) : cela signifie que lorsque l'indice monte de +1%, l'action progresse statistiquement de seulement +0.32%.
Le titre Bank of America sera donc plus volatil
En cas de hausse, si vous êtes positionnés sur un titre comme Bank of America, vous aurez donc toutes les chances de "battre le marché. En revanche, ce ne sera pas le cas si les marchés baissent. Dans ce cas, il vaudra mieux adopter un profil plus sècurisé, en se positionnant sur un titre comme Wal Mart. On parlera ici de Risk management.
- Exemple de valeurs ayant un béta supérieur à 1 : les valeurs Techno
Maintenant, essayons de voir ce que cela donne sur des titres à forte composante technologique : les sociétés du secteur de la Biotechnologie.
J'ai choisi de reprendre les 20 plus grosses capitalisations du secteur :
|
No.
|
Ticker
|
Société
|
Béta
|
|
1
|
AMGN
|
Amgen Inc.
|
0.46
|
|
2
|
GILD
|
Gilead Sciences Inc.
|
0.39
|
|
3
|
CELG
|
Celgene Corporation
|
0.59
|
|
4
|
BIIB
|
Biogen Idec Inc.
|
0.76
|
|
5
|
LIFE
|
Life Technologies Corporation
|
0.77
|
|
6
|
ILMN
|
Illumina Inc.
|
0.46
|
|
7
|
CEPH
|
Cephalon Inc.
|
0.4
|
|
8
|
DNDN
|
Dendreon Corp.
|
3.63
|
|
9
|
HGSI
|
Human Genome Sciences Inc.
|
4.21
|
|
10
|
REGN
|
Regeneron Pharmaceuticals
|
1.23
|
|
11
|
QGEN
|
Qiagen NV
|
0.36
|
|
12
|
TLCR
|
Talecris Biotherapeutics
|
NA
|
|
13
|
TECH
|
Techne Corp.
|
0.71
|
|
14
|
BMRN
|
BioMarin Pharmaceutical Inc.
|
1.36
|
|
15
|
ONXX
|
Onyx Pharmaceuticals Inc.
|
0.91
|
|
16
|
INCY
|
Incyte Corporation
|
2.39
|
|
17
|
MRX
|
Medicis Pharmaceutical Corp.
|
1.37
|
|
18
|
ITMN
|
InterMune Inc.
|
2.25
|
|
19
|
SGEN
|
Seattle Genetics Inc.
|
1.12
|
|
20
|
THRX
|
Theravance Inc.
|
1.62
|
|
MOYENNE
|
---------
|
---------------------------------
|
1.32
|
NB : données actualisées au 20/05/2011 ; Source : Sacha Pouget
On remarque qu'en moyenne, à chaque fois que l'indice de référence s'appréciait de +1%, les 20 plus grosses capitalisations du secteur de la Biotechnologie progressaient de +1,32%. On peut donc estimer que le béta représente un levier. On remarque au passage que les marchés haussiers profitent principalement aux titres dits "offensifs", puisque les valeurs du Dow Jones ont un béta en-dessous de 1, alors que les valeurs techno (comme on l'a vu les Biotechs) connaissent un béta supérieur à 1.
En terme de performance, on a pu constater une large surperformance des valeurs dites "offensives" du secteur de la Biotechnologie : sur 3 mois, 6mois et 1an il est clair que le marché haussier a largement profité à ce secteur :
|
Composantes
|
Perf. sur 3 Mois
|
Perf. sur 6 Mois
|
Perf. sur 12 Mois
|
|
20 Large caps Biotech
|
Moyenne = +16.39%
|
Moyenne = +34.56%
|
Moyenne = +50.02%
|
|
CAC 40
|
PERF = -1.59%
|
PERF = +5.59%
|
PERF = +17,48%
|
|
DOW JONES
|
PERF = +3.21%
|
PERF = +12.76%
|
PERF = +25.20%
|
|
NASDAQ
|
PERF = +2.43%
|
PERF = +11.50%
|
PERF = +28.10%
|
NB : la composante "20 Large caps Biotech" comprend les 20 plus grosses valorisations de la Biotechnologie ;
Les données sont actualisées au 19/05/2011 (clôture du marché).
- Ou trouver le Coefficient béta d'une action ?
Pour trouver le béta d'une valeur française, il suffit de se rendre sur le site internet de Reuters (exemple ici avec Soitec).
Pour les valeurs amèricaines, mon conseil est de vous rendre sur le site de DailyFinance (exemple ici avec Amgen).
- Conclusion
Le béta est donc un indicateur de risque. Il doit être utilisé pour mesurer l' exposition de chaque investisseur face au risque de marché. On a pu voir que les valeurs dites "offensives" (et donc risquées) profitaient au maximum des tendances haussières. Il appartient donc à chacun de placer le curseur du risque en fonction de son profil et de de dèterminer le béta qui correspond le plus à sa vision du marché et à son profil d'investisseur.
En dèfinitive, plus le béta de votre titre/portefeuille sera élevé, plus il sera exposé à de fortes variations à la hausse lors des tendances haussières. En revanche, dans cette configuration (avec un béta èlevé) : si le marché baisse, vous serez davantage exposé à une perte en capital.
Je tiens à prèciser que l'exposition au risque, et donc au coefficent béta, va de pair avec la notion d' apprentissage de la bourse. Pour ma part, je suis fortement exposé à des titres ayant un béta supèrieur à 2. Pour autant, je saupoudre mon portefeuille de titres avec un coefficient proche de 1. Après tout, on peut observer des titres avec un coefficient proche de 1 et qui performent en bourse comme par exemple le titre de Biotechnologie BIOGEN, qui s'est apprècié de +45.10% sur les 3 derniers mois, de +51.50% sur 6 mois et de +92.80% sur 12 mois. BIOGEN a pourtant un béta de 0,76... Parfois, Risque maîtrisé et recherche de Performance sont donc compatible !
Sacha Pouget
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