Depuis le mois de Mai, différents scandales ont éclaboussé des sociétés chinoises cotées aux Etats-Unis. La tenue des comptes s'est révélée fantaisiste pour certaines d’entre elles. On a depuis assisté à une chute de la valeur des actions de dizaines de sociétés. De nombreuses sociétés issues de l'empire du Milieu attirent désormais la suspicion. Ces difficultés sont-elles passagères? S'agit-il d'une opportunité pour investir dans les sociétés qui ont dèvissé?
L’hécatombe des sociétés chinoises
Bloomberg a rapporté que 10 milliards $ seraient partis en fumée à New York en raison de la chute de 40% en moyenne du cours des entreprises chinoises cotées à Wall Street. En six mois, plus de 25 sociétés qui y sont cotées ont été soupçonnées de pratiques illégales. Sur les 12 derniers mois, 21 entreprises ont vu leur cotation interrompue, tandis qu'une dizaine étaient exclues du marché. On a même pu constater que de grands Fonds d'investissement avaient été touchés (comme Carlyle, Fidelity ou encore Renaissance). En cause : les cabinets d’audit, certains raiders et des directeurs de sociétés mal intentionnés.
Evolutions du cours de certains indices sectoriels de sociétés chinoises cotées à Wall Street:
En BLEU : cours de l' Indice
En pointillés GRIS : S&P 500
Source : Sacha Pouget - TickerSpy
La perte de confiance est au cœur de cette affaire
On se rappelle de l'affaire Enron ou bien de la société de technologie indienne Satyam. Des sociétés qui ont connu une faillite retentissante parce qu'elles avaient maquillé leurs comptes (alors même que les auditeurs n'avaient rien remarqué). Ce qu'il se passe en ce moment aux Etats-Unis est du même acabit. Sauf que des dizaines de sociétés pourraient être concernées. Mais ce qu'il se passe en ce moment pour les sociétés chinoises cotées à Wall Street ressemble à une fraude d'une autre échelle aux vues du nombre de sociétés qui ont été incriminées (à tort?).
Depuis le mois de Mai, la chute des valeurs chinoises à Wall Street a entraîné une perte de valorisation de 10 Milliards $ pour les investisseurs, mais on ne connaît pas encore les véritables répercussions. D'autant qu' on touche un pilier essentiel dans la Finance : la confiance. Or, on sait que les effets peuvent être dévastateurs dans cette situation.
Quelques sociétés chinoises cotées à Wall Street mises en cause dans ces affaires :
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Nom de la société
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Ticker
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Evènement
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Efuture Information Technology Inc
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EFUT
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Délistée
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China MediaExpress Holdings Inc
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CCME
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Délistée
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Tongxin International Ord Shs
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TXIC
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Délistée
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RINO International Corp
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RINO
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Délistée
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China Agritech Inc
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CAGC
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Délistée
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Fuqi International Inc
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FUQI
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Délistée
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China Integrated Energy Inc
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CBEH
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Délistée
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Longtop Financial Technologies Ltd
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LFT
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Délistée
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Subaye Inc
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SBAY
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Suspendue pour fraude
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Puda Coal Inc
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PUDA
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Suspendue pour fraude
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ShengdaTech Inc
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SDTH
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Suspendue pour fraude
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China Electric Motor Inc
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CELM
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Suspendue pour fraude
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Duoyuan Global Water Inc
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DGW
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Suspendue pour fraude
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Duoyuan Printing Inc
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DYP
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Suspendue pour fraude
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China Intelligent Lighting and Electronics Inc
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CIL
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Suspendue pour fraude
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Source : Aaron Task
Un contexte propice à taper sur la Chine
L'insolente ascension de la Chine a de quoi agacer. Autrefois cantonné au titre d'atelier du monde, ce pays est devenu le premier exportateur mondial en 2010. Il bénéficie aussi du plus grand marché domestique de la planète, et dispose de réserves pléthoriques de dette européenne et américaine. A n'en pas douter, ce début de siècle est marqué par la présence des chinois sur tous les terrains (aussi bien diplomatiques, qu'économiques). Dans ce contexte, il peut être opportune de vouloir freiner cette expansion grandissante et qui isole de plus en plus les pays dits développés.
Or, il faut savoir que la Chine est la principale victime du protectionnisme commerciale. En 2010, elle a fait face à "64 différends commerciaux, représentant une valeur de 7 milliards $" (source : FrenchChina.org).
Pas plus tard que le 10 mai, Chen Deming (ministre chinois du commerce) critiquait les restrictions imposées par les Etats-Unis frappant "2000 produits interdits d’exportation en Chine" et s’insurgeait contre "l’exclusion de la Chine de la liste des 164 pays bénéficiant d’un régime particulier d’importation de produits sensibles venant des Etats-Unis, baptisé Strategic Trade Authorization" (source : Question Chine).
Les pays qui agitent le drapeau de la restriction se réfèrent à l’article 16 du protocole d’accession de la Chine à l’OMC et qui leur permet de prendre des mesures restrictives, si la hausse importante des importations chinoises risque de causer « une désorganisation du marché pour les producteurs nationaux de produits similaires ou directement concurrents ». On imagine bien que ça ne plaît pas du tout à la Chine. D'autant que les pressions de l'OMC sont présentes pour demander à la Chine de se conformer à diverses règlementations et autres bonnes pratiques commerciales. Il suffit d'ailleurs de lire les injonctions de l'OMC à ce sujet, qui lui demande notamment "de rendre ses politiques et pratiques commerciales et d'investissement encore plus transparentes, de poursuivre ses efforts actuels de réexamen, de révision et de réforme de sa législation commerciale").
Conclusion
Comme on a pu le constater, les sociétés chinoises cotées à Wall Street ont beaucoup souffert. Je ne crois pas à la thèorie du complot, mais j'estime que tous les excés (s'ils sont avèrés), finissent par être rattrapés. Autrement dit, je pense que certaines opportunités de rattrapage pourraient se prèsenter (dans le secteur Santé par exemple, la société TIENS BIOTECH s'est apprèciée de +65% le 27 Juin après une baisse de -40% en 1 mois). Mais attention tout de même : nous sommes ici dans une catègorie spèculative d'investissement.
Tant que le signal politique (accord US - Chine sur des investigations de cabinets d' Audit sur le sol chinois) et que des pratiques de bonne conduite ne seront pas établies au plus haut niveau, il est très risqué, selon moi, d'investir en sur les valeurs chinoises cotées à Wall Street.
Sacha Pouget
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J'ai fait passer mon compte de trading de 80.000 euros en 2008 à 600.000 euros en 2011. Je publie en temps réel toutes mes positions et mon portefeuille que vous pouvez répliquer !
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