En règle générale, ce n’est pas toujours le cas. Notamment sur des titres qui peuvent connaître une ascension fulgurante du jour au lendemain en raison d’une annonce (vous allez le voir les titres Biotechs les moins liquides sont ceux qui ont connu la plus mauvaise performance). Les suiveurs de tendance, day traders, et autres traders de momentum s’appliquent soigneusement alors à les traiter. En s’appuyant sur l’analyse technique ou d’autres signaux (flux de News, alertes sur volumes..), souvent éloigné de l’aspect fondamental.
Avec comme finalité, une explosion des volumes. Mais si on choisit de rentrer et sortir sur des titres hors annonce, alors il est important de regarder les volumes. Et à ce jeu-là, peu de biotechs françaises peuvent être qualifiées de Liquides en ce moment.
Pour ma part, je qualifie un titre Small Cap de « Liquide » d(ans mon domaine des Biotechs) dès lors que les volumes moyens sont de 1 Millions € par séance. Personnellement, étant attaché à l’aspect fondamental, la liquidité est un critère que je regarde, même si encore une fois il n’est pas essentiel. Car parfois certains détails techniques (annonces récentes, ou encore faible flottant) peuvent aussi apporter un biais.
Mais en tant que chasseur de momentum, par définition (en ce qui me concerne), je cherche à chaque fois à anticiper un événement : j’interviens uniquement sur des Biotechs avec un Newsflow favorable.
Mais quelles sont donc les Biotechs les plus liquides à Paris ? Pouvons-nous en déduire que les titres les plus liquides sont des titres à fort momentum ? On va le voir, ce n’est pas si évident.
La valorisation des Biotechs ne rime pas forcément avec Liquidité :
Dans le tableau ci-dessus, j’ai classé les Biotechs françaises par Liquidité (en Mlns € en moyenne par séance) en partant des moins liquides. Voici ce que nous observons :
1-Les grosses valorisations ne sont pas les Plus liquides :
AB Science, pourtant 1re Biotech en terme de valorisation, est la 5e société spécialisée en terme de Négociations quotidiennes mais le flottant est de seulement 10,7 Millions de titres. Transgene, 2e Biotech française par sa valorisation, est la 12e société la plus traitée (historiquement ça a souvent été le cas, le flottant étant faible de 50% environ). Valneva, 3e Biotech française, est la 6e société la plus traitée.
2-Les nouvelles NicOx:
Innate Pharma (4e Biotech française) a réussi une très belle augmentation de Capital auprès d’investisseurs US, et le titre est actuellement la 1re société Biotech à Paris en termes de Liquidité avec 5,9 Millions € échangés en moyenne par jour. Genfit arrive 2e avec 4,4 Millions €. Ces deux sociétés sont en quelques sortes « la nouvelle NicOx », ex chouchou des petits porteurs. Le momentum leur est d’ailleurs tout à fait favorable en ce moment pour elles. Et cette fois on sait que les investisseurs ont juste commencé à s’y intéresser : Innate avec son Augmentation de capital fin 2013, et Genfit grâce à la NASH et l’épisode ICPT.
3-Les challengers :
Hybrigenics et Diaxonhit sont respectivement 3e et 4e. Ces deux sociétés ont connu des annonces positives récemment (le même jour, le 16 Décembre dernier), les mettant sous les feux des projecteurs. Ce qui a eu pour effet de booster les volumes. Pour Hybrigenics, depuis le 16 Décembre (soit sur 12 jours), les volumes ont été de 6,28 Millions € en moyenne par séance. Diaxonhit a vu ses volumes portés à 4,01 Millions € en moyenne par séance sur 12 jours.
Outre AB Science et Valneva (qui devrait faire une publication prochainement sur des résultats cliniques), 3 autres titres ont des volumes supérieurs à 1 Millions € par jour : Cellectis (1,12 Millions € par séance), Néovacs (1,06 Millions €) et BioAlliance (1,0 Millions €). Néovacs ayant connu de forts volumes sur les 10 dernières séances (environ 2 Millions € / séance) mais son flottant est faible (50% environ).
4-Les titres peu liquides :
Pour finir il faut quand même préciser que la moitié des Biotechs cotées à Paris, sont peu liquides. Et pour être encore plus clair, les moins liquides ont contreperformé en 2013. 10 des 11 Biotechs les moins liquides ont perdu de leur valeur sur les 12 derniers mois. Leur valorisation moyenne est de 30 Millions €. Elles ont perdu en moyenne 16,9% sur 1 an. De là à dire que ce sont des titres à fuir, c’est un pas que je ne franchirai pas. Mais à l’inverse, Innate et Genfit, titres les plus négociés, ont tout de même pris 130 et 195% sur les 12 derniers mois..
CONCLUSION
Pour moi, il y a deux titres qui connaissent un puissant momentum : Innate et Genfit. On attend beaucoup d’annonces lors des prochaines semaines et des prochains mois sur ces deux titres. Les investisseurs ne s’y trompent pas. C’est donc la spéculation qui l’emporte, en vue d’annonces positives. Même si lors des dernières annonces les day traders et chasseurs de momentum y sont pour quelque chose, les volumes tiennent encore.
Ensuite, le soufflet peut très bien retomber prochainement sur trois sociétés très traitées : Hybrigenics, Diaxonhit et Néovacs. Leur Newsflow n’est pas favorable avant de nombreux mois. Et les hausses récentes ont été décolérées pour moi avec les perspectives. AB Science pourrait quant à elle refaire son retour sur le devant de la scène avec une annonce attendue dans le Cancer du Pancréas mais le titre a déçu récemment..
Pour résumer :
-Une faible Liquidité semble clairement être un facteur discriminant sur les Biotechs françaises;
-Une forte liquidité: bien que ce soit un signe positif (les 3 plus liquides ont progressé de plus de 100% en 2013), les 4e-5e -6e et 7e Biotechs françaises les plus liquides ont toutes perdu du terrain en 2013 (-38% en moyenne pour Cellectis, Valneva, AB Science et Diaxonhit).
En fin de compte tout est question de Momentum.. C'est comme cela qu'on gagne de l'argent dans la Santé. En misant sur des événements particuliers, sur les titres qui feront le buzz en raison d'un Newsflow favorable. J'utilise pour cela une méthode simple et efficace, ma stratégie Pre-Catalyste, que j'ai expliqué dans mon Livre.
Mon portefeuille a pris 47% en 2013 (CAC 40: 18%). Vous pouvez retrouver toutes les statistiques sur mes performances dans la Biotech (offre Abonnés avec envoi d'Avis d'opérés en temps réél) ici :
http://www.objectifeco.com/images/PERFORMANCES_SachaPouget.pdf
Sacha Pouget - www.sachapouget.com