Avec l'avènement d'internet, l'information est devenue omniprésente. Partout, et à chaque instant. Aussi, il est devenu plus difficile de discerner le vrai du faux. Depuis la fin de la Crise (Juin 2009 selon le Département du travail US), l'activité est repartie, les taux d'intérêt ont baissé et les sociétés ont vu leurs bénéfices repartir plein Nord ce qui a eu pour effet de relancer les Fusions-Acquisitions. Du pain béni pour les professionnels de la Finance et les médias qui y voient des opportunités pour prodiguer quelques "bons conseils" et revendre leurs "tuyaux" percés. Prenez gare : dans l'extrême majorité des cas, ces rumeurs sont complètement fausses !
- Le « Pump and dump » ou l'art de tondre et plumer
Une étude de Bloomberg parue en 2011 (Lien ICI) a montré que seulement 14,5% des rumeurs de rachats étaient avérées. Appelées « Pump and dump », ces manipulations de cours visent souvent à faire monter un titre sans aucun fondement. Les investisseurs qui choisissent de profiter de ce genre d'occasion en sont donc pour leurs frais. Ils s'aventurent souvent par mégarde avec le risque de se retrouver avec la patate chaude…
Le Pump and dump (également appelé "stock dump") consiste à présenter une société cotée comme étant spéculative car elle pourrait faire l'objet d'une OPA par un concurrent. S'ensuit la création d' une demande artificielle qui de facto fait monter le cours.. sur du vent! Les participants qui ont véhiculé cette fausse rumeur revendent ensuite leurs actions au prix fort, avant que le soufflet ne tombe et que le cours revienne à un niveau normal.
Bien souvent, les rumeurs de marché ne sont qu’un piège tendu aux investisseurs : un professionnel de la Finance (analyste/trader/gérant..) cherche à liquider sa position, refourguer ses titres ou animer ses compteurs (via les ‘fees’ commissions) en drainant du volume. Aussi, certains fonds (de type Arbitrage) se sont même spécialisés dans ce qu’on appelle une gestion en « Event Driven ». C’est en fait un type de stratégie qui vise à profiter des opportunités de marché (Fusions-Acquisitions, retrait de la côte..). Dans tous les cas, en Finance comme ailleurs, une rumeur n’arrive jamais par hasard.
- Etude Bloomberg (2011) : 85% des rumeurs de Rachat sont FAUSSES !
Entre 2005 et 2010, les courtiers et les journaux financiers ont rapporté au moins 1875 rumeurs de rachats potentiels portant sur 717 sociétés cotées, selon les données compilées par Bloomberg. Au final, seulement 104 sociétés, soit 14,5 %, se sont fait racheter.
En général, la spéculation fait monter le cours des sociétés qui sont la cible d'une "éventuelle" ou "probable" OPA : un bond de 2,9 % en moyenne est ainsi constaté. Cependant, Bloomberg indique que la baisse moyenne observée lors du jour, de la semaine et du mois d'après est de respectivement -0,2%, -0,6% et -1,2%. Sur les mêmes périodes, le S & P 500 a progressé de 0,03 %, 0,2 % et 0,5 % ce qui démontre une nette sous performance des sociétés qui sont la cible de ce genre de rumeurs. L'étude de Bloomberg ajoute par ailleurs que dans l'année qui suit, la baisse des titres qui ont connu une fausse rumeur de rachat a été de -14%.
- CONCLUSION
Personnellement, je perçois les rumeurs sur des rachats comme des manipulations de marché sur du Court terme. Peu importe qui est avantagé. Le fait est qu'il faut prendre beaucoup de précautions lorsqu'on assiste à ce genre d'information. Vous ne savez jamais où vous êtes dans la chaîne - si vous êtes le premier à être au fait ou bien si vous êtes le dernier. Si vous intervenez alors que vous êtes en bout de chaîne, c'est le moment ou vous attraperez la patate chaude. Mieux vaut, dans ces conditions, s'abstenir et rester à l'écart.
Si vous êtes actionnaires d'un titre qui fait l'objet de rumeurs de rachats, vous devriez considèrer cette occasion comme une opportunité de vendre vos titres ou de vous alléger si vous estimez que la rumeur est fausse ou ridicule - ce qui est le cas dans l'immense majorité des cas comme nous avons pu le voir. Rien ne vous empêche ensuite de vous replacer si vous êtes Long termistes, à un niveau plus bas.
En définitive, les rumeurs de marché permettent bien souvent aux professionnels de toucher de juteuses commissions. Si en plus les média s’y mettent, alors la machine de propagande est en marche... jusqu'à ce qu'on s'aperçoive que ce n'était que du vent. Comme le signifiait David Sterman, un éditorialiste de StreetAuthority, en Août 2010 : « si les rumeurs viennent des salles de marché de Wall Street, les investisseurs feraient mieux de vendre le plus rapidement possible, car ces accords finissent rarement par se matérialiser ». Aux vues de l'étude publiée par Bloomberg, on lui donnera entièrement raison...
Sacha Pouget
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