Angela Merkel a formulé un avertissement: la Banque centrale européenne doit agir avec retenue. «Il faut empêcher que la pression pour l’amélioration de la compétitivité diminue à cause de l’action de la BCE», a déclaré la chancelière lundi soir, lors de la réception de nouvelle année de la Bourse allemande. Le président de la Banque centrale Mario Draghi, tout comme celui de la Bundesbank Jens Weidmann, étaient présents dans l’assistance.
La critique à peine voilée d’Angela Merkel vise le programme d’assouplissement quantitatif (QE) que la BCE pourrait adopter jeudi. En injectant de l’argent frais dans l’économie de la zone euro, la banque centrale veut lutter contre le risque de déflation et soutenir la reprise. Mais pour Angela Merkel, la croissance ne pourra être atteinte «qu’à travers la compétitivité».
De la Bundesbank au gouvernement, l’Allemagne regarde d’un œil très critique le QE programmé par la BCE. «Il s’agit d’une opération à haut risque avec des conséquences incertaines sur l’évolution des prix dans la zone euro», a déclaré le directeur de la Chambre de commerce et d’industrie Martin Wansleben, au journal Passauer Neue Presse. Au sein de la CDU, on craint d’entrer jeudi dans «le cercle vicieux de l’argent bon marché».
«Pas de spirale déflationniste»

Les économistes allemands sont pour la plupart dubitatifs. «L’effet d’un QE est très difficile à évaluer», explique Philipp König, expert en politique monétaire à l’institut DIW. «Les banques disposent déjà de liquidités suffisantes», ajoute-t-il. Et si le risque de déflation existe toujours potentiellement, rien n’indique qu’il y ait urgence à agir. «Je ne crois pas qu’il y ait de spirale déflationniste», insiste l’économiste. Partisan d’une sortie de la Grèce de la zone euro, le président de l’Institut Ifo, Hans-Werner Sinn, se montre encore plus critique: pour lui le rachat de dettes d’État par la BCE vise seulement à «soulager les banques des pays du sud de l’Europe». Les risques seraient mutualisés au détriment des économies les plus rigoureuses, comme celle de l’Allemagne.
Rares sont ceux qui soutiennent l’idée qu’un programme d’assouplissement quantitatif sera bénéfique pour l’économie pour la zone euro. Directeur de l’institut DIW, Marcel Fratzscher a estimé que pour être convaincant le QE de la BCE devrait atteindre un niveau de 1000 milliards d’euros. Quoi qu’il en soit, Berlin n’aura rien à gagner. Sans assouplissement budgétaire, la croissance s’annonce d’ores et déjà meilleure que prévue. En 2014, elle aurait été de 1,5% selon l’office fédéral des statistiques, soit un peu mieux que prévu. «L’économie allemande semble surmonter plus rapidement que beaucoup de gens ne l’attendaient la phase de faiblesse observée au printemps l’an dernier», a écrit la Bundesbank dans son dernier rapport.